加密资产市场监管条例（MiCA）
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作者
Rahul Nambiampurath - 2024-10-09 15:25:19
欧洲联盟于2023年6月推出了加密资产市场监管条例（MiCA），这是一个旨在规范加密资产行业的监管框架。这一具有里程碑意义的法规旨在应对数字资产行业所面临的挑战和风险，该行业迄今为止在很大程度上未受传统金融监管的约束。
MiCA的引入标志着欧盟在其成员国之间标准化规则的重大努力，确保加密资产市场更加安全、透明和稳定。通过关注消费者保护、市场诚信和金融稳定，MiCA为加密资产的主流采用铺平了道路，同时促进了行业内的创新和增长。随着数字资产领域的发展，MiCA代表了建立一个全面法律框架的重要一步，该框架平衡了消费者、投资者和行业利益相关者的需求。
主要目标与范围
- 消费者保护： MiCA旨在通过要求透明的披露和公平的营销实践来保护投资者和消费者，帮助消费者做出关于加密资产的明智决策。
- 市场诚信： 该法规旨在防止加密资产市场中的市场滥用、操纵和欺诈，建立一个更安全、更可靠的投资环境。
- 金融稳定： 通过规范重要的加密资产活动，MiCA旨在降低系统性风险，确保金融系统的稳定。
- 创新与竞争力： 在监管的同时，MiCA也支持创新，确保欧盟金融部门保持竞争力和创新力，负责任地拥抱技术进步。
主要条款
- 透明度与披露： 加密资产发行人必须发布一份白皮书，详细说明项目、风险及其他关键信息。该文件必须获得主管部门的批准。
- 授权与监督： 加密资产服务提供商（CASPs），包括交易所、钱包提供商等，需获得国家主管部门的授权才能在欧盟内运营，并将受到持续监督。
- 消费者保护措施： MiCA包括具体的消费者保护条款，如明确的风险警告、禁止误导性行为，以及关于治理和利益冲突的规则。
- 运营韧性： 实体必须展示其应对各种风险（包括网络威胁）的运营韧性，以确保其服务的连续性和完整性。
影响与含义
- 对加密市场的影响： MiCA可能会导致加密企业的合规成本增加，但也将提供一个更清晰的监管环境，增强消费者信任，促进加密资产的更广泛采用。
- 全球影响： 作为首个全面的加密资产监管框架，MiCA可能成为其他司法管辖区的榜样，潜在地影响全球加密监管标准。
MiCA的优缺点
| MiCA的优势 | MiCA的劣势 |
|---|---|
| 法律确定性 | 严格的规则要求 |
| 针对加密量身定制的规则 | 违规处罚的罚款 |
| 增强对谨慎客户的信誉 | 对美元稳定币的上限限制 |
| 在整个欧盟范围内一个许可证运营 | NFT的监管灰色地带 |
| 吸引传统金融投资 | 海外执法方式不明确 |
MiCA未涵盖的加密资产
去中心化金融
去中心化金融（DeFi）代表了金融领域的范式转变，提供从借贷到资产交易等服务，无需集中中介。尽管其具有革命性的潜力，DeFi的固有去中心化性带来了独特的监管挑战，往往逃避像MiCA这样的传统监管框架。由于缺乏中央发行机构，某些DeFi协议和资产缺乏MiCA所设想的明确监管监督，在尚未被欧盟全面监管法规覆盖的领域中航行。
非同质化代币
非同质化代币（NFTs）是代表独特物品所有权或真实性证明的数字资产，进一步展示了加密监管的复杂性。鉴于其独特性以及所代表的资产种类繁多，从数字艺术到现实资产权益，NFTs处于监管的灰色地带。目前的MiCA框架主要针对同质化、可互换的资产，导致NFTs处于一个边缘空间，消费者保护和市场诚信的指南较不明确。
根据现有法规监管的加密货币
此外，已经根据现有金融法律受到监管并被认定为证券、衍生品或其他金融工具的加密货币，仍然不在MiCA的具体范围内。这些资产继续受到预先存在的监管框架的管理，这些框架可能并未充分应对数字时代带来的新风险和机遇。
加密资产分类与要求
其他加密资产 – 第二章：
MiCA为不符合资产参考代币（ARTs）或电子货币代币（EMTs）资格的加密资产建立了基础协议。这些资产的发行人必须遵守全面的通知制度，确保透明度和责任性。其中关键要求包括起草、通知和发布一份加密资产白皮书（CA-WP），详细说明内容和形式，符合MiCA的规定。该核心文件加上严格的营销沟通指南，必须提交给主管部门，强调发行人对所提供信息真实性的责任。值得注意的是，针对每个成员国少于150人或在12个月内总交易额不超过100万欧元的发行活动可豁免于这些规定，为小规模运营提供了一定的灵活性。
资产参考代币（ARTs） – 第三章：
ARTs的发行和公开发行受到更严格的监管，反映了其对金融稳定和消费者信任的潜在影响。除了CA-WP义务外，追求ARTs发行或寻求交易许可的实体必须获得授权，并遵循严格的适合性和适当性标准。虽然CRR信用机构在发行ARTs时免于此授权，但必须提前通知主管部门。ART发行人还需满足自身资金要求、资产储备组成规定和托管政策，确保稳健的风险缓解框架。重要的是，ARTs还需制定恢复和运营赎回计划，增强对运营中断的韧性。12个月内ARTs发行总额低于500万欧元或仅针对合格投资者的ARTs可豁免于这些严格要求。
电子货币代币（EMTs） – 第四章：
对于EMTs，MiCA开辟了一条与现有电子货币框架相一致的独特监管路径。发行人必须作为CRR信用机构或电子货币机构获得授权，并明确禁止对EMTs支付利息。EMTs的发行和可赎回性受MiCA指令的管理，要求将至少30%的收到资金分离，并将其余部分投资于安全、流动性高的金融工具。与ART发行人类似，EMT发行人有义务制定恢复和赎回计划，确保运营连续性和消费者保护。
加密资产服务 – 第五章：
MiCA架构的核心是统一加密资产服务提供商（CAS-Providers）的审慎和业务行为标准，涵盖从交易平台到托管、交换和咨询服务的广泛服务。这一统一框架确保所有市场参与者遵循一致的高质量标准，促进一个安全、透明和充满活力的加密资产生态系统。
MiCA将于2024年12月30日起生效，第三章和第四章将于2024年6月30日起生效。
结论
MiCA引入的统一加密资产法律框架标志着欧盟数字资产市场的变革性阶段，使企业能够在成员国之间无缝提供和服务加密资产。此前在无监管环境中运营的实体现在必须遵循许可程序并采用合规的运营实践。与此同时，已经受监管的实体可以绕过繁琐的许可过程，但必须完善其系统以符合MiCA的具体加密资产要求。这一监管演变凸显了向标准化监督的重要转变，承诺在整个欧洲加密领域增强市场诚信和消费者保护。
